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牡丹江新闻网:阿里喜欢全面并购,腾讯喜欢战略投资,究竟谁的水平更高?

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毫无疑问,中国最不缺钱的互联网巨头就是阿里和腾讯。在巨大的规模体量之下,两巨头都需要寻找外延扩张的途径,组建了庞大的投资团队,并且在适当的时候扩大并表范围。


在外界看来,阿里和腾讯在资本运作方面的差异非常明显:阿里喜欢全面并购,腾讯喜欢战略投资和联营;至少在2016-19年是如此。2019年11月,腾讯宣布收购了全球最大的手游开发商之一Supercell,这已经是2016年以来它最大的并购行为了。与此同时,阿里却每年都会做出几百亿级别的并购。其中的区别何在?



阿里确实更喜欢并购,腾讯确实更喜欢联营


2018财年,阿里在投资并购方面花费了约1402亿人民币的现金,其中533亿花在并购上,144亿花在对联营/合营公司的投资上,725亿花在其他股权投资上(以上并未包括债权投资、短期投资等)。阿里在这一年完成了好几个“大手笔”:耗资349亿人民币收购饿了么,将饿了么与口碑网合并,对菜鸟网络实现全面并表,收购土耳其第一大电商平台……饿了么、口碑网、菜鸟都是从阿里的联营公司转为并表子公司。此外,阿里还追加了对早已并表的东南亚电商公司Lazada的投资。


几乎同一时间(腾讯的财年比阿里早一个季度),腾讯在投资并购方面花费了约1201亿人民币的现金,其中82亿花在并购上,401亿花在对联营/合营公司的投资上,718亿花在其他股权投资上。此外,腾讯还将价值715亿的投资,从一般投资划归对联营公司的投资范畴(已经扣除划出部分)!总而言之,在2018年,腾讯“对联营/合营公司的投资”的账面价值,新增超过1000亿元(已考虑减值拨备的因素)之多!


(2018财年腾讯和阿里的对外投资,单位10亿人民币)


按照国际会计准则,如果对一家公司的持股占比在20-50%之间,或者持股不足20%但是能派驻董事、或者以其他方式对其施加重大影响,这家公司就属于“联营/合营公司”范畴。这种控制方式强于一般的财务投资,却又不如全面的收购并表。过去几年,腾讯一直在以增持、派驻董事、签署战略合作协议等方式,增加联营公司的数量和投资规模;阿里则更专注于全面收购,或将联营公司变成并表子公司。


事实上,在过去三年,腾讯只进行了三次规模较大的收购:2016年7月收购中国音乐集团,以此为基础组建了腾讯音乐;2018年10月收购新丽传媒,但是是由子公司阅文集团完成的;2019年11月收购Supercell(但此前早已获得了多数经济利益)。除了新丽传媒,在整个2018年,腾讯进行其他并购总共只花费了约31亿元。相比之下,

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